Melampaui Keseimbangan: Rezim Berikutnya

HONG KONG SAR – Media OutReach Newswire – Hari ini, KGI merilis Global Market Outlook 2026, yang mencakup pasar di Amerika Serikat, Tiongkok Daratan, Hong Kong, Taiwan, dan Singapura.

Setelah tahun yang penuh gejolak akibat gangguan perdagangan dan ketidakpastian kebijakan di bawah Presiden Trump, para investor menghadapi pertanyaan baru. Tiongkok telah meluncurkan Rencana Lima Tahun ke-15, dengan pembuat kebijakan berupaya mendukung pertumbuhan domestik di tengah tantangan global. Outlook pasar untuk 2026 dibentuk oleh keputusan suku bunga, ketahanan ekonomi, dan dinamika internasional yang berubah.

Dalam konteks ini, KGI mengusulkan strategi “LEAD” untuk 2026:

1. L – Liquidity Shift (Peralihan Likuiditas)
2. E – Earnings Focused (Fokus pada Laba)
3. A – Adding Credit (Penambahan Kredit)
4. D – Diversified Assets (Aset Diversifikasi)

“Menjelang 2026, investor dapat mengadopsi strategi LEAD: L untuk Liquidity Shift, memanfaatkan melemahnya dolar AS dan pemotongan suku bunga, dengan dana yang diperkirakan mengalir ke mata uang non-dolar AS dan mata uang Asia; E untuk Earnings Focused, fokus pada pertumbuhan laba untuk mendukung valuasi, serta mengalokasikan ke saham AS, Eropa, dan Jepang; A untuk Adding Credit, mengamankan kredit perusahaan-perusahaan terkemuka dan menambah kepemilikan obligasi investment grade berperingkat A; D untuk Diversified Assets, merespons tren naik pada saham dan obligasi dengan memasukkan aset alternatif guna mengoptimalkan alokasi aset,” ungkap Cusson Leung, Chief Investment Officer KGI, dalam keterangan, Selasa (13/1/2026).

Makro & Pasar AS

Ekonomi AS diperkirakan akan mengalami penurunan yang lebih nyata pada Kuartal 4 2025, yang akan berlanjut ke semester pertama 2026, sehingga berdampak negatif pada konsumsi dan memperlambat aktivitas investasi. Namun, peningkatan produktivitas yang didorong oleh AI diperkirakan dapat memberikan dukungan, dengan pertumbuhan PDB AS pada 2026 diproyeksikan sebesar 2,2%. Zona euro diperkirakan akan mengalami pertumbuhan moderat, dengan Jerman mendapat manfaat signifikan dari ekspansi fiskal dan perbaikan ekonomi. Ekonomi Jepang akan menguat karena permintaan domestik, didukung stimulus fiskal tambahan. Tiongkok menunjukkan ketahanan di tengah proteksionisme perdagangan pada 2025. Dengan risiko inflasi yang mereda dan risiko pasar tenaga kerja meningkat, The Fed menurunkan suku bunga pada September 2025, dengan total pemotongan 75 bps pada 2025, diikuti tambahan 50-75 bps pada 2026.

Terkait Saham AS, Kenaikan produktivitas dan pengurangan biaya yang didorong AI diperkirakan akan mempertahankan profitabilitas yang solid, dengan proyeksi pertumbuhan laba S&P 500 sebesar 13,55% YoY pada 2026. Namun, premi risiko yang lebih tinggi dapat membatasi kenaikan valuasi, sehingga KGI memproyeksikan target akhir tahun sebesar 7.650 poin. Kinerja pasar diperkirakan akan mencerminkan penurunan karena risiko pada Kuartal 1 2026, stabil dan pulih pada Kuartal 2 2026, serta mengalami reli signifikan menjelang pemilu paruh waktu di Kuartal 4 2026.

Di sisi sektor, tema terkait AI yang diunggulkan meliputi teknologi, semikonduktor, utilitas (karena permintaan listrik meningkat), mesin untuk manufaktur canggih, dan REIT industri. Benefisiari non-AI termasuk dirgantara dan pertahanan (karena pengeluaran militer meningkat), farmasi (manfaat tarif), dan segmen pasar modal (didukung oleh investment banking aktif).

Untuk pendapatan tetap (fixed income), lemahnya ekonomi AS dan pemotongan suku bunga The Fed akan menekan imbal hasil Treasury, dengan imbal hasil 10 tahun diperkirakan turun ke 3,5–3,7% pada Kuartal 2 2026. Rekomendasi alokasi adalah ke Treasury AS atau obligasi korporasi investment grade berperingkat tinggi pada semester pertama 2026, kemudian rotasi ke obligasi high-yield pada semester kedua saat suku bunga dan kondisi ekonomi mencapai titik terendah.

“AI memicu revolusi produktivitas baru, mendukung pertumbuhan ekonomi dan memperkuat laba perusahaan. Meskipun ekonomi AS diperkirakan melambat, resesi tetap tidak mungkin terjadi, dan dampak jangka pendek kebijakan tarif diharapkan memudar secara bertahap pada Kuartal 1 2026. Meskipun The Fed mungkin beralih dari pemotongan suku bunga setiap rapat menjadi pemotongan di rapat bergantian, lingkungan keseluruhan tetap berada dalam siklus pemotongan suku bunga. Dalam kondisi non-resesi, suku bunga yang lebih rendah seharusnya terus mendukung kinerja pasar saham,” ungkap James Chu, Ketua KGI Securities Investment Advisory.

Pasar Tiongkok Daratan dan Hong Kong

Dari sisi makroekonomi, dengan selesainya kesepakatan perdagangan di antara banyak negara, risiko-risiko telah mereda. Namun, karena adanya tekanan eksternal, pertumbuhan PDB Tiongkok diperkirakan sedikit melambat menjadi 4,6% pada 2026. Pada 2026, investor disarankan fokus pada empat area kunci untuk pasar Hong Kong dan Tiongkok Daratan:

(1) Sektor konsumsi: Permintaan domestik tetap menjadi penggerak utama pertumbuhan, menyumbang lebih dari setengah PDB. Seiring efek “trade-in” yang menurun, pemerintah pusat diperkirakan akan melaksanakan “Rencana Lima Tahun ke-15” dan rencana konferensi ekonomi, meluncurkan putaran subsidi baru yang mencakup budaya, hiburan, dan olahraga untuk terus mendorong belanja konsumen.

(2) Pasar keuangan: Selera risiko meningkat. Mengingat penyempitan selisih antara imbal hasil obligasi dan suku bunga deposito tetap, dana besar mengalir ke pasar modal untuk mencari imbal hasil. Fundamental industri perbankan dan asuransi telah berada di titik terendah, dan struktur kredit mempercepat pergeseran dari sektor properti ke dukungan ekonomi riil.

(3) Isu “anti-involusi”: Indeks harga produsen (PPI) tetap lemah, dan pengurangan kapasitas menjadi fokus utama. Dibandingkan dengan 2015, putaran kali ini melibatkan lebih banyak perusahaan swasta hilir dan harus mempertimbangkan tenaga kerja, sehingga tantangannya lebih besar. Meskipun konsolidasi industri diperkirakan akan berlangsung lama, dampaknya dapat dikendalikan dan bermanfaat bagi pengembangan jangka panjang yang sehat.

(4) Kekuatan produktif berkualitas baru: Hal ini akan menggantikan properti dan infrastruktur sebagai fokus investasi utama. Infrastruktur digital mendukung AI dan kecerdasan terwujud, dan robot humanoid diperkirakan akan mulai dikomersialisasikan pada 2026, menjadi “momen iPhone.” Perusahaan-perusahaan terkemuka dengan kemandirian teknologi inti dalam obat inovatif akan menikmati premi valuasi yang lebih tinggi.

Secara keseluruhan, kami optimistis terhadap Indeks Hang Seng. Kami memperkirakan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve akan mendorong aliran dana ke pasar saham Hong Kong dan Tiongkok Daratan. Berdasarkan revisi naik rasio PE forward menjadi 13,5x dan pertumbuhan laba 8%, kami menetapkan target 30.000 poin untuk Hang Seng Index pada akhir 2026, yang mencerminkan potensi kenaikan sekitar 14%. Seiring meningkatnya kepercayaan, gaya investasi diperkirakan akan bergeser dari saham defensif ke saham pertumbuhan.

12 saham yang direkomendasikan: XPeng Motors (9868), UBTECH (9880), Tencent Holdings (700), Alibaba (9988), China Hongqiao (1378), AIA Group (1299), Ping An Insurance (2318), China Merchants Bank (3968), Akeso Biopharma (9926), Pop Mart (9992), Tencent Music (1698), dan Sino Land (83).

“2026 menandai titik balik penting bagi ekonomi Tiongkok. Meskipun pasar memperkirakan pertumbuhan PDB melambat menjadi 4,6%, ‘kekuatan produktif berkualitas baru’, seperti robot humanoid, mengambil alih sebagai mesin pertumbuhan baru. Sinyal paling penting di pasar adalah ‘kebangkitan’ dana menganggur—tabungan besar mengalir dari deposito tetap dengan bunga rendah ke pasar modal untuk mencari imbal hasil. Dengan selera risiko yang kembali dan dukungan kebijakan yang meningkat, saat ini adalah waktu yang tepat untuk mengalihkan strategi investasi dari ‘defensif’ ke ‘pertumbuhan.’ Didorong oleh perbaikan valuasi dan pertumbuhan laba, kami optimistis Indeks Hang Seng akan mencapai 30.000 poin, dan nilai alokasi saham Hong Kong dan Tiongkok Daratan kembali muncul,” jelas Cusson Leung, Chief Investment Officer di KGI.

Pasar Taiwan

Dibandingkan dengan reli pasar bull era dot-com yang berlangsung hampir lima tahun, demam AI saat ini telah berlangsung sekitar tiga tahun, menunjukkan bahwa tren naik masih berada di fase tengahnya dan berpotensi berlanjut hingga 2026.

Perusahaan-perusahaan terkait AI diperdagangkan pada rasio PE yang tinggi, namun valuasi tersebut didukung oleh fundamental yang kuat. Faktanya, rasio PEG dari supply chain AI di Taiwan belum melampaui 1x. Kami memperkirakan laba agregat perusahaan AI akan tumbuh 21% YoY pada 2026, setelah kenaikan mengesankan sebesar 35% pada 2024 dan 43% pada 2025. Saham AI kini menyumbang lebih dari 60% dari laba TAIEX, dan dengan perlombaan senjata AI yang terus berlangsung, pertumbuhan laba keseluruhan TAIEX diproyeksikan meningkat dari 14% pada 2025 menjadi 20% pada 2026.

Meskipun demam AI diperkirakan akan menjaga pasar bull tetap utuh, volatilitas akan meningkat seiring dengan: (1) keuntungan kumulatif yang substansial, serta valuasi yang mendekati level tertinggi historis; (2) ketidakpastian kebijakan dan politik terkait pemilu paruh waktu AS; dan (3) potensi perubahan laju pemotongan suku bunga oleh The Fed AS. Kami memperkirakan TAIEX akan mengulang pola “smile-curve”, dengan kekuatan berkelanjutan di Kuartal 1 2026, diikuti koreksi sehat pada Kuartal 2-3 2026 sebelum menutup tahun dengan kenaikan baru.

Kami menilai investor perlu memperhatikan dua tema utama. Pertama, tren peningkatan spesifikasi produk yang luas di seluruh supply chain AI, yang akan mendorong industri ke fase pertumbuhan baru, dengan penerima manfaat termasuk foundries, desainer GPU dan ASIC, advanced packaging (seperti CoWoS), ODM, serta antarmuka pengujian, memori, solusi termal, CCL, substrat ABF, PCB, switches, dan pemasok komponen daya, seiring permintaan komputasi AI yang tinggi dan peningkatan platform GPU yang terus berlangsung. Kedua, diversifikasi dan alokasi aset defensif. Inovasi di elektronik konsumen, seperti iPhone lipat dan perangkat pintar yang dapat dipakai, akan menyediakan peluang pertumbuhan, sementara perusahaan dengan permintaan domestik yang kuat dan dividen stabil yang tinggi menawarkan strategi seimbang yang menggabungkan pertumbuhan dan pendapatan. Secara keseluruhan, investor harus menyeimbangkan antara pertumbuhan dan ketahanan terhadap volatilitas dalam portofolio mereka menghadapi fluktuasi pasar.

“Pertumbuhan laba yang solid yang didorong oleh AI dan valuasi yang masih wajar membentuk fondasi yang kuat untuk kelanjutan pasar bull di saham Taiwan. Dengan adopsi AI yang semakin cepat di perusahaan dan konsumen, permintaan akan daya komputasi meningkat pesat. Namun pasokan masih dibatasi oleh kendala chip dan daya, sehingga pemasok perangkat keras kemungkinan akan menghadapi kekurangan yang berkelanjutan hingga 2026. Supply chain AI Taiwan diperkirakan akan tetap menjadi penerima manfaat utama, terutama bagi mereka yang terkait dengan peningkatan spesifikasi generasi berikutnya,” terang James Chu, Ketua KGI Securities Investment Advisory.

Pasar Singapura

Pada 9 bulan pertama 2025, kinerja keseluruhan ekonomi Singapura lebih baik dari perkiraan karena ketegangan perdagangan global mereda setelah AS mengubah kebijakan tarif timbal baliknya dan mencapai kesepakatan dengan mitra dagang utamanya. Sektor manufaktur, perdagangan grosir, serta keuangan & asuransi tetap menjadi pilar pertumbuhan ekonomi Singapura, dan masing-masing sektor mencatat pertumbuhan yang baik. Secara khusus, pertumbuhan manufaktur sangat kuat, didorong oleh klaster elektronik, teknik transportasi, dan manufaktur biomedis. Prospek sepanjang tahun tetap optimis, karena momentum pertumbuhan diperkirakan akan berlanjut hingga akhir tahun.

Ke depan, prospek ekonomi global untuk 2026 menunjukkan pertumbuhan PDB yang lebih lambat bagi sebagian besar mitra dagang utama Singapura, termasuk Tiongkok dan Zona Euro, sebagian besar disebabkan oleh dampak tarif AS, yang akan menahan permintaan ekspor Asia Tenggara. Meski demikian, pertumbuhan AS diperkirakan tetap tangguh berkat investasi AI. Akibatnya, sektor-sektor Singapura yang berorientasi ekspor, khususnya manufaktur dan jasa terkait perdagangan, diproyeksikan berkembang dengan laju lebih lambat dibanding 2025, meskipun sektor elektronik dan terkait akan mendapat manfaat dari permintaan AI. Sementara itu, beberapa output teknik presisi dan biomedis mungkin melambat secara domestik; sektor konstruksi diperkirakan akan tumbuh, tetapi sektor yang berorientasi konsumen kemungkinan tetap lesu. Namun, tingkat suku bunga yang relatif rendah dan dukungan pemerintah yang berkelanjutan diperkirakan akan meredam dampak perlambatan, dan pasar modal tetap akan mendapat keuntungan dari katalis kenaikan valuasi.

“Berkat meredanya ketegangan perdagangan dan gelombang AI, Singapura mengalami ekspansi ekonomi yang signifikan pada 2025. Inisiatif proaktif pemerintah mendorong reli bull pasar saham, dan momentum kuat ini diperkirakan akan menghasilkan prospek ekonomi yang optimis pada 2026,” kata Chen Guangzhi, Kepala Riset di KGI Singapura.

https://www.kgi.com.hk/en/
https://www.linkedin.com/company/kgi-hongkong/
https://www.facebook.com/KGI.HongKong?mibextid=JRoKGi&rdid=a4NoCGXY72nFghtQ&share_url=https%3A%2F%2Fwww.facebook.com%2Fshare%2F15kKKLreMr%2F%3Fmibextid%3DJRoKGi#
Wechat: KGI 凱基
https://www.instagram.com/kgi.hongkong?igsh=MTI5ems1ZzNlZ3YyMQ==

Keterangan Foto: (Dari kiri) James Chu, Ketua KGI Securities Investment Advisory; James Wey, Kepala International Wealth Management di KGI; Cusson Leung, Chief Investment Officer di KGI.

KGI

KGI* telah menjadi lembaga keuangan terkemuka di Asia sejak 1997. Lingkup bisnis kami mencakup manajemen kekayaan, perantara (brokerage), pendapatan tetap, dan manajemen aset. Kami berkomitmen untuk menawarkan berbagai produk dan layanan keuangan secara komprehensif kepada klien korporasi, institusi, dan individu di seluruh Asia. Didukung oleh KGI Financial Group, kami memiliki jejak yang kuat di Asia, mencakup Taiwan, Hong Kong, Singapura, Indonesia, dan Thailand^.

*KGI merujuk pada KGI Asia Limited dan afiliasinya.
^merupakan perusahaan portofolio dari KGI Securities, bukan anak perusahaan.

The issuer is solely responsible for the content of this announcement.